Краудфандинговая платформа iKapitalist запускает новый инструмент – облигации

- То есть любая компания может прийти к вам и разместить облигации?

Нет, не любая. Чтобы разместить облигации у нас на платформе нужно быть резидентом МФЦА.

Даурен Баймагамбетов: Если компания хочет выпустить свои ценные бумаги, она должна зарегистрироваться в МФЦА, открыть специальную компанию (special company) – 100% дочернее предприятие для привлечения финансирования, и только после этого у нее появляется право выпускать свои ценные бумаги.

Стоимость регистрации составляет 112 тыс. тенге, оплачиваете напрямую в МФЦА. Регистрироваться можно онлайн на сайте digitalresident.kz. Если нужна помощь, то просто звоните в телефон поддержки и вам всё подскажут и помогут. Срок регистрации занимает от 2 до 4 недель.

- Каким требованиям нужно отвечать, чтобы пройти регистрацию?

Нужен бизнес план, назначение директоров – по сути стандартные корпоративные процедуры. По правовой форме – это могут быть как акционерные общества, так и ТОО. На сегодняшний день в МФЦА зарегистрировано больше 500 разных компаний.

- Если не нужна аудированная отчетность, то кто проверяет финансовую стабильность компании, ее платежеспособность, способность отвечать по своим обязательствам?

Нурбек: Процесс проверки эмитентов облигаций – точно такой же как и процесс их проверки во время размещения займов.

Он состоит из двух частей: первое – это проверка по всем доступным базам данных, чтобы не было нарушений – отмывания денег, уголовных дел, судебных расследований, неоплаченных налогов и т.д.

Второе – это бизнес проверка, когда компания предоставляет нам пакет документов и мы сверяем правдивость того, что представлено в документах и движение на текущих счетах.

Если идет несовпадение, мы берем наименьшую цифру, которую проходит по счетам. Мы понимаем, что многие МСБ не проводят некоторую часть средств через счета и иногда не показывают налоги, но мы полагаемся только на те цифры, которые можно подтвердить.

Поэтому если мы и показываем что-то, то только то, что проходит по текущим счетам компании. К примеру, вы можете проанализировать финансовые показатели компаний, которые уже привлекли займы у нас на платформе – все эти цифры, которые вы видите, они абсолютно полностью отражают то движение средств, которое происходило у компании по текущим счетам.

Даурен: На самом деле аудит компании не гарантирует то, что у компании вся документация правильная.

Да, наличие аудированной отчетности – это какое-то подтверждение, но не 100%-ная гарантия, что у компании все хорошо с финансами.

Мы проводим проверку компании, смотрим ее финансовую отчетность и т.д. Но каждый инвестор в итоге самостоятельно принимает решение. Изучает компанию, разговаривает с основателями, анализирует контракты, финансовые показатели, бизнес-модель.

Главное, что на платформу не попадают компании, которые работают в теневом секторе. Мы тщательно следим за прозрачностью компаний, легальностью их деятельности.

- Если выгоды бизнеса достаточно очевидные, то в чем преимущества для инвесторов покупать облигации у вас?

Во-первых, доход от облигаций у физических лиц не облагается налогом в отличие, скажем, от того же займа, где им приходится платить 10% подоходного налога. Это освобождение действует и на KASE, и на AIX, и у нас.

Если же юридические лица планируют инвестировать, то по ним освобождение идет только для долговых ценных бумаг, которые входят в официальный лист фондовой биржи.

Мы ведем переговоры с регулятором МФЦА, но пока мы официально не приравнены к фондовой бирже, поэтому скорее всего у нас юридическим лицам, которые планируют инвестировать, придется платить 15%-ный налог у источника выплаты. Компании, которые выпускают облигации, никаких дополнительных налогов платить не будут.

Второе преимущество для инвесторов – это более удобный вторичный рынок. Вы можете продать часть облигаций, столько сколько вам нужно, в то время как при продаже займа, придется переуступать его полностью.

- В чем выгода для эмитента размещать у вас облигации, если можно привлечь заем как обычно?

Нурбек: Займы – это более краткосрочный финансовый инструмент, как правило, сроком до 1 года. Облигации –1 год и выше, потому что облигации предоставляют большую гибкость: 1) отсутствие налогообложения для физических лиц-инвесторов; 2) ликвидность на вторичном рынке.

Есть еще преимущество в защите от девальвации. Последние сделки у нас выходили с защитой от девальвационных рисков. Мы вынуждены были определять определенные пороги, согласно которым происходил бы расчет девальвационного риска. С облигациями все проще, так как когда срок обращения превышает 12 месяцев, мы можем напрямую привязаться к курсу тенге и доллару.

Как сейчас происходит? Либо инвестор берет на себя все риски и покупает тенговую бумагу на KASE или еще где-нибудь, тогда в случае девальвации – он рискует. Либо инвестор покупает только долларовые инструменты.

Но девальвация – это же не вина предпринимателей или инвестора. Это внешний шок. Поэтому у нас на платформе мы предлагаем промежуточный вариант – разделить этот риск на 50%. То есть половину возможной девальвации абсорбирует на себя инвестор, половину – предприниматель.

Например, когда вы инвестировали, курс тенге был 400, а на момент возврата средств курс уже 420 тенге за доллар, девальвационная потеря составляет 20 тенге на доллар. 10 тенге на себя абсорбирует предприниматель, 10 тенге инвестор. Таким образом к сумме возврата мы добавляем 10 тенге. Это честно.

- Как будет формироваться купонная ставка по облигациям? На традиционных биржах, насколько мне известно, ставка формируется согласно рейтингу эмитента, его финансовых показателей.

Сейчас у компаний как такого рейтинга еще нет. В следующем году мы предполагаем накопить достаточную базу по компаниям и разработать такой рейтинг (классификацию).

На сегодняшний день ставка формируется исходя из рынка. Сейчас она составляет примерно 20-25%. Это больше, чем ставка по депозитам в банках, потому что риск выше.

- А кто будет устанавливать эту ставку, сам эмитент?

Да, исходя из рынка. По большому счету рыночная ставка – это та цена, которую вы предлагаете, и та ставка, которую предприниматель готов платить. Это по большому счету обоюдное соглашение.

Судя по тому, что сбор денег у нас осуществляется очень быстро (иногда в течение одного дня или даже часа), это, действительно, самая настоящая рыночная ставка. Нам не приходится ждать и долго собирать деньги.

- Номинальную стоимость облигаций тоже устанавливает сам эмитент?

Нет, для упрощения номинальную стоимость мы определили в 100 тыс. тенге, при этом минимальный размер инвестиции на платформе для инвестора составляет 300 000 тенге.

- По суммам и срокам есть какие-то ограничения?

По срокам – да. До года – это займы, год и выше – это облигации. По суммам – от 30-50 млн тенге – это будут облигации.

Основная разница между займами и облигациями – срок обращения. Пока мы определили максимальный срок обращения облигаций – до 3-х лет.

- Как можно будет купить у вас облигации? Нужен ли брокер для этого?

Так как это краудфандинговая платформа, брокер не нужен. Вы просто заходите к нам на платформу, видите сделку, нажимаете, что вам это интересно, подписываете все договора в электронной форме с использованием сервиса Doculite. У нас сейчас происходит обновление платформы. Где-то в 3 квартале инвесторы смогут подписывать все документы и договоры электронным образом в своем аккаунте у нас на платформе.

- А если будет технический дефолт, задержки по оплате, что тогда?

Есть процедуры. У нас есть четкая процедура, что делать, если идет задержка свыше 30 дней, 60 дней, 90 дней. В договоре прописано, что администратором в данном направлении является платформа.

Вам как инвестору не понадобится в одиночку бегать за предпринимателем и требовать. По большому счету мы как платформа представляем всех инвесторов.

- Кто-то уже разместил облигации у вас или планирует разместить?

Сейчас происходит работа по регистрации в МФЦА и проверка документов. Где-то в августе планируем разместить первый облигационный займ. У нас уже порядка трех компаний, которые планируют разместить облигации на платформе.

- Как чувствуют себя сейчас, в период пандемии, те компании, которые ранее привлекли инвестиции у вас на платформе?

В целом, справляются. Одна из компаний у нас работает на розничном рынке и вы знаете, что весь ритейл уже второй раз ушел на карантин. Торговые центры и рынки закрыты. Они только начали оправляться после первого карантина, только пошли продажи, как ввели второй карантин. Это такой форс мажор, который сложно было предусмотреть заранее. Но они вовремя открыли онлайн магазин и стали расти по продажам.

Конечно, карантин очень плохо влияет на весь бизнес, на всех наших клиентов, но мы уверены, что это временно. По крайней мере сейчас все компании исправно обслуживают свои долги, все довольны.

У нас до сих пор большой спрос на займы – сделки закрываются буквально за 1-2 дня. Так что если вы открытая, транспарентная компания мы с большим удовольствие рассмотрим вашу заявку.