Деньги из воздуха: почему валюты продолжают обесцениваться, и как защитить свои сбережения

Тенге слабеет, цены за 2025 год выросли на 12,3%, а банки наперебой зазывают накапливать деньги с процентными ставками под 20. На первый взгляд – депозиты помогают не только сохранить, но и приумножить свои доходы. Однако, так ли это на самом деле? Ведь есть детали, которые портят эту «идеальную» картину.

Пока казахстанцы несут деньги в банки, сам Нацбанк делает ровно противоположное: тихо конвертирует резервы в золото, к 2026 году его доля в резервах вплотную приблизилась к 80%. Мировой государственный долг перевалил за $111 трлн по данным МВФ, и всё больше центральных банков по всему миру предпочитают металл бумаге. Случайность ли это? Вряд ли.

Саян Комбаров – финансовый аналитик, мембер ACCA с двадцатилетним стажем, финансовый директор ТОО «Эковатт» и автор книги «Energy of Human Action», где выводятся законы экономики из принципа наименьшего действия физики и обьясняется стабильность цен и денег – задаётся этим вопросом профессионально. В своих работах он разбирает, почему фиатные валюты системно теряют покупательную способность и какие инструменты реально работают на длинном горизонте. Мы поговорили с ним о том, как казахстанцу ориентироваться в нынешней финансовой реальности, чего ждать от тенге, стоит ли доверять высоким депозитным ставкам, и есть ли вообще стратегия, которая работает.

— Насколько сейчас безопасно держать деньги в тенге? Что реально происходит с валютами?

Тенге, как и все фиатные валюты, страдает от несбалансированных расходов и долгов государства-эмитента. Так как их влияние на рост мультипликатора ВВП, инвестиций и потребления зачастую ограничен и не приводит к росту долговременной занятости и производства, генерирующих налоги, то такие расходы в основном ведут только к росту государственного долга. Это происходит не только в Казахстане, но также и в США, ЕС и Японии. Рост мирового госдолга в 2025 году составил $10 трлн, достигнув почти $111 трлн. Госдолг Казахстана вырос до $76 млрд. Поскольку государство тратит деньги в пользу привилегированных интересов, которые не создают производства, способные окупать и оправдывать рост госдолга, то ответственность за его оплату падает на прочих налогоплательщиков, малый и средний бизнес. Если же денег для оплаты государственного или корпоративного долга не будет хватать, то Нацбанк может прибегнуть к эмиссии "денег из воздуха" для его монетизации и приобретения иностранной валюты. Именно так была обесценена национальная валюта в 2015 году, когда Нацбанк был вынужден купить ценные бумаги Казмунайгаз, эмитировав эквивалент 1 млрд долларов США. Таким образом, любое государство в политических интересах может перекладывает ответственность за свои расходы и долги привилегированных корпораций на налогоплательщиков. Именно поэтому фиатные валюты постоянно обесцениваются – доллар, евро, тенге. Бремя инфляции всегда несут самые незащищённые слои населения.

— Какие главные изменения произошли на финансовом рынке Казахстана за последний год?

Значительный рост госдолга, рост налогов и, как следствие, рост бедности. Снижение частных инвестиций, сокращение потребления, рост цен. Все это таким образом обесценивает тенге и снижает покупательную способность. Простому народу становится сложнее жить, накапливать и инвестировать. Малый бизнес вынужден платить больше налогов, именно поэтому сокращать найм, рабочие места и производство. Если произойдет снижение налоговых доходов государства, то в этой ситуации Нацбанк будет вынужден магнетизировать государственные и частные ценные бумаги и облигации, то есть скупить их за счет тенге, созданного из воздуха, спасая бюджет и привилегированные компании, Такое ослабление происходит не только с тенге, но и долларом США, евро и прочими валютами.

— По данным Нацбанка, ставки по депозитам достигают 19–20% при инфляции 12,3%. Депозит – это всё ещё надёжная защита сбережений?

Депозиты – это долги банков, которые приводят к росту кредитования, мультипликации депозитов и денежной массы за счет резервной ликвидности Нацбанка, которую он создает из воздуха и начисляет на нее процент по своей ставке рефинансирования. Депозиты выгодны прежде всего самим банкам, поскольку они зарабатывают на разнице по вознаграждению на привлеченные депозиты и выданные кредиты. Государственные ценные бумаги считаются наименее рискованными инструментами, но они, как и депозиты, дают только номинальный доход – зачастую не покрывающий реальную инфляцию. Это иллюзия безопасности, а не защита сбережений.

— По данным Нацбанка РК, почти 80% международных резервов страны хранится в монетарном золоте, а активы в твёрдой валюте за последний год сократились почти на треть. Что государство этим говорит?

Нацбанк  покупает золото на внутреннем рынке и продает его на внешнем. С 2020 года, по официальным данным Нацбанка РК, он приобрел 261 тонну золота, а продал 314 тонн золота или 53 тонны больше. Выручка от продажи золота составила $21,4 млрд., однако при этом проданные 314 тонн золота стоят по текущей цене $4700 стояли бы $47,5 млрд. Таким образом, страна потеряла $26 млрд. упущенной выгоды. Скорее всего, эта распродажа была необходима для покрытия дефицита бюджета и государственного долга Казахстана. Сегодня цена золота составляет около $4700 за тройскую унцию, и ожидается, что к концу 2026 года она достигнет $5 500–$6 000. Нацбанк, как и другие центральные банки, понимает: рост мирового госдолга и риск обесценения фиатных валют продолжают расти.